根本上，一切推销代币的都市包罗如下一条提示：“代币总量牢固，随着市场对代币需求的添加，价钱也必将上升。”

但该逻辑未思索代币的流通速度成绩。（译注：也称为周转率，上面用流通速度来表现）

本文，我将经过一个例子来深化解释代币流通速度成绩，然后讨论降低流通速度的机制。

一个高流通速度的例子

门票造假（如屡次重印并售卖门票）是运动表演的一个很头痛的成绩。

现场运动的门票在区块链上刊行是不错的案例。假如运动方运用区块链刊行门票，门票造假行为应该会被抑止，由于你不克不及将基于区块链的“票”运用两次。

在区块链上刊行门票还可以带来其他利益，包罗不允许转售、利润分享式的转售，限制转售金额等。链上门票销售能为主办方、艺术家和消费者发明更多的价值：它消弭造假、增加黄牛，并增加Ticketmaster和StubHub等两头人的用度。

虽然我喜欢用它作为区块链的用例，但作为一名全职加密资产投资者（投机者），我并不想要持有Aventus，Ticketchain或Blocktix代币（这三种都是基于区块链的票证刊行平台）。 即便这些平台被遍及运用而且处置惩罚了数百亿美元的买卖额，但它们的底层代币机制没有鼓励构造，代币的价钱并不会由于买卖额上升而上升。

假定我们有一个名为Karn的链上票务平台，平台上会有种种百般不绝止的节目。消费者希望以美元领取门票。首先他们会用美元购置Karn代币，用于获取门票。

但整个历程中他们每次持有代币也只要短短几分钟。用户并没有动力持有代币。为了制止Karn代币绝对于美元的价钱风险，消费者不会长工夫持有代币。

运动方也没有动力长工夫持有Karn代币，由于他们也想制止价钱风险。在消费者用他们的代币兑换成音乐会门票后，运动方则把收到的Karn代币换成他们的首选货币例如美元。 应用0x等协议，可以在几秒钟内完成此循环。

没有人真正沈阳网页设计想恒久持有Karn代币。 在购票历程中引入不用要的代币换票历程，Karn代币的存在实践上为消费者带来了蹩脚的体验。任何人收到Karn代币后，他们会换成其他工具 - 票证（消费者）或美元（运动方）。

即便Karn成为门票刊行的全球尺度，也没有人情愿恒久持有它。随着平台成为全球票务尺度，Karn代币的BTC / ETH /美元买卖量能够会飙升，但价钱绝对于买卖量并没有同时呈线性增长。

在次要的利益相关方中，做市商会取得利润，由于随着Karn代币的买卖量下跌，做市商为进入市场的买家和卖家提供了活动性。这不是一件好事。随着代币对买卖量的添加并变得高度活动，买买价差扩展趋近于0％，这抵消费者和运动方有利。

需求明白的是，即便在这种状况下，运动主办方仍然能经过增添黄牛票而获益，消费者则由于门票欺诈更少而受害。

但是，虽然它给市场到场者提供了真实的、可见的利益，但Karn代币实践上并没有捕捉该协议所发明的应有价值。

量化流通速度

这是流通速度的来源。界说如下：

代币流通速度=总买卖量/均匀网络价值

因而：均匀网络价值=总买卖量/速度

流通速度可以用在任何工夫周期内的丈量，但通常每年丈量一次。买卖量难以权衡。这不但包罗买卖所内产生的买卖量，还包罗场内政易宁静台的实践运用状况。

假如代币在一年内没有人购置或出售，则我们可以说代币的流通速度为0。 缺乏活动性会招致资产价钱以低于其“内在”价值的折扣停止买卖。 资产需求必然的流通速度来完成其全部内在价值。这种差别被称为活动性溢价。

在没有人情愿恒久持有公用领取代币的状况下，流通速度将随着买卖量线性增长。凭据下面的第二个等式，买卖量可以增长一百万倍，但其网络价值仍然坚持稳定。简直一切的使用型代币都市存在这个成绩。

降低流通速度

协议可以经过以下几种方法降低其相关代币的流通速率。

1）引入利润分享（或回购和烧毁）机制

例如，Augur网络向其代币REP持有者领取执行网络事情的用度。REP代币相似于出租车押金：为取得网络到场的权益，你必需支付代价。

详细来说，为到场预测市场，REP持有人必需提交事情后果。利润分享机制降低了代币流通速度，由于随着资产的市场价钱下降，其收益率会添加。假如收益率过高，寻求收益的市场到场者将购置并持有该代币资产，从而进步价钱并降低流通速度。（译注：经过持有REP，取得到场网络的权益。好比预测市场，经过到场预测市场的事情，无机会分享利润。同时，由于到场网络的人越多，质押的REP越多，流通质变小，推低价格。）

别的，运用传统的贴现现金流模型，现金流让代币估值更容易。

2）在锁定资产的协议中构建权益功效

这包罗用于完成网络层共鸣的POS机制。但是，除为告微信小程序开发竣节点共鸣之外，另有更令人服气的理由。例如，FunFair是一个在线“菠菜”文娱平台。FunFair仅支持一对一的对弈“菠菜”游戏，以便玩家直接和庄家玩。

庄家必需确保有足够的包管金以领取小概率事情，例如用户在老虎机中博得大奖或在二十一点中连赢10次。 运营商们需求锁定凌驾50％的总代币。（译注：这会降低流通速度，从而推高代币市场价钱）

3）均衡“烧毁和增发”的机制

Factom是个很好的案例。

许多协议都完成了“烧毁”观点（且没有增发），特别是FunFair。 我对仅经过通缩来促进价钱下跌的代币持猜疑态度。从久远来看，通货紧缩的代币将为持有人发明奇异的鼓励，由于过分投机形成不用要的颠簸。“销毁和增发”（Burn-and-mint）机制可以处理这个成绩。

在Factom中，运用该协议的本钱以美元计价。无论其代币FCT的价钱如何，每次的运用费都是0.001美元。根据协议的设计，每次运用都市销毁价值为0.001美元的FCT代币。别的，该协议每月增发73,000个代币，并将它们分发给节点验证者（Factom是它本身的链，而不是ERC20令牌）。

假如用户一个月的运用本钱没有到达73,000个代币（这部门代币会被销毁），那么供给会添加，价钱会下降。相反，假如用户每月运用本钱（销毁）凌驾73,000个代币，市场代币的供给量将会增加，从而价钱下跌。 从久远来看，协议的运用与价钱之间应该存在线性干系。

静态的“销毁和增发”是能够的，由于Factom有它本身的链。 ERC20代币没有自已的网络节点验证者来经过通货收缩取得赔偿。虽然比力顺手，但ERC20代币有能够完成“销毁和增发”机制。没有通用的、分明的网络到场者能有资历接纳通货收缩发生的新代币。

别的，通货收缩施行起来很难，由于智能合约不克不及像自动通胀的守护进程那样运转;它们必需是被触发的。

4）游戏化方法勉励持有代币

让我们回首一下链上票务零碎。由于许多抢手门票会很快就被抢购一空，主办方可以凭据消费者持有代币数量和工夫是非停止优先思索。假如有足够多的主办方门票接纳这种机制，流通速度会下降。

另一个例子，YouNow正在推着名为PROPS的专有加密代币，允许用户在实时视频播送时期向内容创立者打赏。YouNow另有一个“发明”标签，假如YouNow内容创立者持有代币越多工夫越长，则其创作内容无机会失掉更高排名。这创立了一个风趣的互动，其中内容创立者失掉PROPS代币打赏，但需求将其兑换为法币以领取账单。

另一方面，他们更希望囤积代币，从而使其内容失掉更多的爆光而发生更多基于打赏的支出。（译注：这样也可以增加流通量，降低周转率从而推高代币价钱，由于有价差预期，人们更情愿较长工夫持有此代币。）

5）成为价值的存储

这是迄今为止最难完成的，由于这不是能设计出来的，而是更遍及的技术可行性和市场承受度的成绩。假如人们真正置信一个token可以作为有价值的存储，他们很会情愿持有更多的代币而不是用于买卖。

持有代币的一个缘由是希冀其价钱下跌。从实际上说，这应该会降低流通速度并推高资产价钱。这根本上界说了明天的比特币。比特币的价值在于它作为投机价值游戏的功效，而不是用作领取零碎的内在价值。

持有代币资产的另一个缘由是希冀其价值坚持不变。许多不变币项目，如Maker和Basecoin（现更名为Basis）正努力发明在去中介化的价值不变代币。

成为一个通用的有价值存储功效的代币是十分困难的。明天只要多数项目试图完成这一愿景。目前尚不清楚最终赢家是谁。但你可以为多数几种代币做出完全公道的揣测，每种货币占全球价值的20-30％，按75-5-5-5-5-5％的支解，或是80-20％的支解。

虽然货币具有弱小的网络效应，但目前尚不清楚这些影响有多强，或市场需求多大水平的竞争来缓解与单一独大货币相关的微观层面风险。

小贴士

代币的周转率（流通速度）是影响恒久价值投资的要害要素之一。大少数功效型代币都没有提供足够的理由让持有者恒久持有。因而，高流通速度资产将难以维持恒久价钱进步。因而，协议设计人员可以很好地将跟持有相关的鼓励机制归入协议，勉励持有，而不但仅是流通运用。

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