股市分析：太极股份未来3-5年的十倍股？

言归正传。这是一只上市多年的老股了。在大多数人的印象中，就是一只干着系统集成的苦力活，吃着国家干饭的国企股。成立多年，一直在系统集成的红海里扑腾，没有体现出计算机国家队的优势，也没有什么黑科技的产品问世。但就是这么一个公司，30多年来，竟然活下来了，而且越活越好，越活越滋润，4月份突然一通爆拉，引起了我的注意。仔细研究了一周，这条小咸鱼竟然翻身了，而且俨然一副真龙天子的模样。让我倍感欣喜。话不多说，直接上干货。

一、基本情况。公司成立于 1987 年，隶属于中国电科，合计持股41.32%。计算机行业根正苗红的国家队。是我国重大信息系统总体设计和工程建设的主要承担者、国家电子政务政策和相关标准制定的倡导者和积极参与者，也是国防、党政、公共安全、电力、金融、交通、工业生产等领域领先的信息系统解决方案提供商。2017年的经营情况如下：

2017年年报及2018年一季报财务状况如下：

从收入，利润的增长率来看，乏善可陈，貌似不值一提。那我们来重点看一下一季报：

这个就能看出些端倪了。管理费用同比增长 35.18%，增加人员准备是典型的项目制前期特征。2018Q1管理费用 2.02亿，同比增加将近 6000万，而净利润仅 1300万。推断订单量推动持续两个季度的人员准备，明显处于项目“大干快上”的前夕。

扣非净利润增速 23%，首次大幅领先于净利润增速 8%，盈利质量明显改善。2018Q1毛利率为18.04%，明显高手机软件开发于过去 5 年一季度，增加 3-4 个百分点，公司过去项目质量差、收入兑现周期长、毛利率低的状况在云模式与新的三大业务格局下得到改善。另外，大公司都有举债维持增长的特征，而公司在并未募集资金和增加借款的情况下，持续偿还银行债务，显示出强劲的现金流。

而这一系列反应在财务指标上的变化，都得益于公司2017年，公司顺应行业数字化转型和云应用迁移的发展趋势，在“固根基、展两翼”的基础上提出“数据驱动”“云领未来”“网安天下”业务策略，进一步推进的业务转型。在新战略的推动下，公司新业务高速增长，盈利能力显著提升。2017 年云业务收入 3.7 亿元，同比增长 183%；网安业务收入 8.5亿元，同比增长80.6%。随着转型的深入，自主可控及政务云业务有望持续发力，为公司增长提供充足动力。 对比2016年年报

新增的智慧应用与服务，云业务以及网安业务，毛利率分别为45.20%，34.48%，25.00%,都远高于传统系统集成业务的12.46%。，这也是公司整体毛利率从2016年的19.2跃升到2017年22%的原因。

公司整体业务结构已经发生了巨大变化，而市场还停留在传统系统集成商的估值，难怪4月份会发生股价暴动。

当然，4月份中美贸易战也是一个导火索。这里需要重点谈谈太极在自主可控领域的行业地位。

二、自主可控的国家队和急先锋。

作为信息化建设的“大国重器”，公司设计软件实际控制人中国电科承担着保障网络信息安全、提供“自主可控”解决方案的使命。2008 年起，中国电科整合旗下优质资源，加强内外部合作，逐步建立较为完善的从硬件到软件再到服务，覆盖安全芯片、固件、服务器、操作系统、网络、数据库、中间件、业务应用等领域完整的自主可控产品体系，构筑支撑国家安全可靠系统建设的基础防御体系。

太极股份是中国电科在软件和信息服务业的龙头骨干企业，是自主可控产业的核心单位。正是通过整合集团产品、技术、资金、人才资源，太极在自主可控产品组合测试中，综合评分名列前茅，已经完全具备了实施自主可控项目的产品能力、集成能力、人才服务能力。2017 年中国电科明确了以太极股份为总体单位，依托其组建“中国电科安全可靠系统工程研究中心”。公司是电子政务的领军企业，拥有自主可控产业最大的应用市场，具有行业内最突出的安全可靠系统综合集成能力。

同时，公司通过积极的资本运作，已形成从操作系统、数据库、中间件到应用软件完善的产品覆盖。自 2010 年上市以来，太极以每两年一次的节奏完成资本运作，围绕自主可控进行自主可控产品体系布局。战略合作国产操作系统“国家队”--普华软件，普华基础软件在中国 Linux操作系统市场排名领先，增势迅猛。凭借中国电科集团产业资源综合配置能力和操作系统领域近 20 年的经验积累，普华基础软件继 2016 年以 1.05 亿元销售额和 18.3%的市占率闯入中国 Linux操作系统第二之后，2017 持续保持业务迅猛发展，年增幅 70%以上，与市场第一名的差距快速拉近。2011 年，太极入股人大金仓--国产数据库第一，完成数据库布局；2013 年，4.9 亿元收购慧点科技，布局 OA 办公自动化软件、电子公文软件、浏览器及插件；2015 年，战略投资金蝶中间件，布局中间件。上述伙伴都是我国自主可控的各行业龙头企业。公司也基本完成了自主可控的战略布局。

三、电子政务的龙头老大。

根据 CWW Research 统计数据，2016 年我国政务云市场总体规模为 91.5 亿元，同比增长 93%。预计未来五年政务云市场将保持快速增长势头，2017 年市场规模将达到 170.8 亿元，到2021年将超过 600亿元。

2017 年，公司新签约陕西省秦云工程数据交换共享平台、榆林市政务云平台、山西省政务云平台、海南省政务大数据公共服务平台（二期）、环保部生态环境大数据等政务数据服务项目。公司中标海口市电子政务云服务，将持续为海口市党政机关提供云计算服务。公司的核心竞争力正在向运营服务模式转型，以顶层业务系统为切入点为用户提供的业务运营服务。

北首都，南海南，最具标志性的政务云前期示范项目尽收囊中。其行业地位可见一斑。

四、为什么说是十倍股？

粗略估算，太极股份所处行业市场容量达到2700亿元，其中绝大部分牵涉到政府及其他具有保密要求的企事业单位，这为太极股份铸就了天然的行业壁垒。而公司的国家队身份以及中国电科的强大背景，以及公司的系统集成“特一级资质”，注定了公司在行业内鲜有对手。这相比于目前市场上爆炒的“芯片”股必须以自己脆弱得象鸡蛋一样的技术和能力去碰美帝类似于因特尔高通之类的强大无比的石头，赢面不知道要大到哪里去了。即使我国芯片能取的重大突破，个人预计此类独角兽也大概率不会在A股上市公司里面。

而一个三千亿级自主可控的市场，必然会产生千亿级的公司。而自主可控是本届政府必须完成的任务，刻不容缓，公司作为政务云以及安全可控行业的绝对龙头，市值仅仅130多亿，其空间之大，可想而知。

国有企业背景，对于一个全竞争行业的公司来说，本来不是什么好事，但公司所处的行业的天然壁垒，以及短期内需要完成的巨大任务，必然推动着公司不断向前。这是企业的政治使命，也是未来成为千亿级公司的有力保障。

估值方面，相比于类似的中科曙光，浪潮的100倍左右PE，300多亿市值，公司40多倍PE，130多亿市值，貌似还可以。

太极股份，如同当年的BAT,必将是这个特殊的时代推动着向前，并最终造就的十倍股。